九阳股份-被低估的小家电龙头

复利密码 2018-11-07 17:07:06

说起九阳大家的第一发应肯定是豆浆机,公司以专业的豆浆机生产企业起家,在豆浆机市场上一直保持行业领先地位。虽然近两年市场份额略有下滑,但依旧占据市场约60%的份额。近几年,为降低对豆 浆机单一品类的依赖程度,公司积极实施多元化产品战略,培育了很多新的品类, 实现了由“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略和品牌转型。


大家目光中的豆浆机龙头早已经转型为生活小家电龙头,以公司的业务收入来看,豆浆机从最高占比78%下降到目前42%左右,其中营养煲的占比快速上升,成为公司第二个拳头产品,是西式小家电和营养煲品类收入大幅增加。在消费升 级和小家电更新换代的需求的推动下,预期电磁炉收入将稳定增长,西式小家电 和营养煲系列产品将高速增长。



九阳的新品类已在厨房小家电市场上已拥有一席之地。据中怡康数据,公司近几年除豆浆机外,其他四大品类(电磁炉、电热水壶、电压力锅和电饭煲)的市场 份额均有提高。而苏泊尔、美的和九阳三大巨头的市场份额也在同步提升,厨房小家电市场进一步集中。 其中在5-10个厨房小家电品种中,九阳销量都能达到前三名

 



创新能力突出,核心竞争力提升九阳是一家追求推陈出新的公司,企业文化中,尤为推崇创新能力,可以说,九阳是一家拥有创新基因的公司,具体来看:产品积极创新。近年来公司积极推出各类新品,从Onecup豆浆机到炒菜机器人再到免安装洗碗机,新产品无一不赢得市场关注度。营销方式积极创新。公司的营销从消费者出发,以消费者为导向,善用微信微博等网络模式等渠道以及话题营销等方式,顺应互联网潮流,适应80后、90后消费者的消费习惯,在传统企业中脱颖而出。

 

精心培育线上渠道,优势将逐步显现。九阳的线上销售占比达40%,竞争对手苏 泊尔为30%,80/90后网购小家电的趋势越来越显著,近年来九阳精心培育线上渠 道,未来将持续享受成果。市场份额有望持续提升。近年来,公司在其他厨房小家电市场也拥有了一席之地,未来随着品牌集中度的提升,市场份额有望持续提升。

 



食品料理机是公司的王牌产品,市场份额第一,公司在食品料理机市场拥有较好的口碑和技术,未来市场份额有望持续提升。九阳的豆浆机依旧以领先优势称霸市场。榨汁机也以一定优势居于厨房小家电的首位。搅拌机领域,也是九阳的一大优势品类。



相较美的和苏泊尔,九阳作为小家电行业的后进入者,近年来在其他厨房小家 电市场也拥有了一席之地。未来随着品牌集中度的提升,市场份额有望持续提升。 在电饭煲、电磁炉、电水壶和电压力锅四个领域,九阳的市场份额逐步提升 近两年,九阳的电饭煲品类增长迅速,尤其是借助对铁釜饭煲系列的增资计划 的落实,有望进一步提升市场占有率。九阳在西式小家电品类的迅猛增加。


公司作为厨房小家电龙头企业,渠道调整结束基本面拐点向上,看好公司后续豆浆机和电饭煲新品推出扭转下滑趋势、料理机和西式小家电高增速带来业绩良好增速。

 

从估值来看,对比苏泊尔九阳的不管是市值还有市盈率,估值都有明显优势,九阳市值不到苏泊尔的一半,PE(TTM)为19.66,苏泊尔为29.17。相比之下九阳明显被低估,考虑到家电行业整体强势,九阳基本上没怎么涨过,也存在补涨预期,后市值得关注。


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